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沈建光:CPI加速回落,PPI回升受阻
2020-10-16 11:53:31來源:上海證券報
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京東數科副總裁、首席經濟學家 沈建光

10月15日,國家統計局公布9月通脹數據。其中,CPI同比上漲1.7%,較上月回落0.7個百分點;PPI同比下降2.1%,較上月擴大0.1個百分點。總體來看,正如我們前期判斷,年內“CPI下行、PPI低位”的態勢愈加明朗,物價方面不存在明顯的通脹或通縮風險。

  食品價格同比回落,非食品價格零增長。9月食品價格環比0.4%、同比7.9%,漲幅均有明顯回落。其中,由于去年豬瘟帶來的高基數,豬價同比大幅降至25.5%;鮮菜價格受季節因素及降雨影響,同比繼續升至17.2%。9月非食品價格環比0.2%(較8月繼續上漲0.1個百分點),同比略降至0,其中教育文娛(尤其是旅游)、交通通信分項出現改善。扣除食品和能源的核心CPI同比持平于0.5%。

  服務消費恢復提速,助力服務價格企穩。9月消費品CPI同比降至2.6%,而服務CPI回升至0.2%(近三個月的高點),兩者“剪刀差”收窄至2.4個百分點。隨著防疫限制放寬、心理顧慮消退以及收入預期改善,服務消費(交通、旅游、住宿、餐飲、電影等)恢復情況良好,后續有望推動服務價格企穩回升。

  PPI跌幅略有擴大,回升趨勢受阻。9月PPI環比0.1%、同比跌幅擴大至2.1%。其中,生產資料同比降幅收窄至2.8%,而生活資料由漲轉降,下降0.1%。分行業看,油氣開采、石油煤炭加工、有色采選和加工、黑色采選和加工等行業環比均有回落,符合9月PMI出廠價格指數和工業品價格小幅回調的表現。

  維持“CPI下行、PPI低位”的判斷。展望未來幾個月,CPI方面,隨著豬價高基數影響顯現,CPI進入快速回落期,四季度或跌至1%下方;PPI方面,盡管經濟復蘇支撐工業品需求,但考慮到主要工業品庫存偏高、上漲動力有限,預計年內PPI回升力度不強,同比難以走出負區間。綜上所述,當前物價并不存在明顯的通脹或通縮風險,亦非貨幣政策的核心關切。


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