首頁 > 財經 > 內容
新增信貸社融再創同期歷史新高 寬信用“退潮”仍難免
2021-02-10 09:11:53來源:證券時報電子報
分享到:

2月9日,央行公布的1月金融數據和社會融資規模數據顯示,1月份人民幣貸款增加3.58萬億元,同比多增2252億元;社會融資規模增量為5.17萬億元,比上年同期多1207億元。

????不論是新增貸款還是社融增量規模均創歷史同期新高,顯示出年初銀行信貸“開門紅”的強勁和實體經濟融資需求的旺盛。不過,值得注意的是,盡管1月新增信貸社融數據表現亮眼,但由于有著明顯的年初集中放貸的季節性因素影響,單月數據的波動代表性不強,不少分析認為,要綜合一季度的數據情況觀察。考慮到為穩定宏觀杠桿率,寬信用逐漸“退潮”,預計一季度整體的信貸社融增速將同比下降。

????民生銀行首席研究員溫彬表示,整體來看,1月金融數據不差。新增信貸社融均創歷年1月歷史新高,說明金融支持實體經濟力度增強。同時,廣義貨幣(M2)增速和社融存量增速回落,也表明了貨幣政策逐漸回歸常態,貨幣、社融增速逐漸同名義經濟增速基本匹配,貨幣政策更加體現了處理好恢復經濟和防范風險的關系。下一階段,貨幣政策總量上將繼續把好貨幣供應總閘門,保持宏觀杠桿率基本穩定,預計央行降準的概率不高,將主要通過公開市場操作、MLF等方式調節市場流動性。

????按揭貸款投放依然強勁

????從新增信貸的結構看,3.58萬億的新增信貸規模主要靠居民部門貸款和企業中長期貸款支撐,前者對應的是消費和樓市銷售的旺盛,后者則反映出企業經營投資性需求的旺盛。

????數據顯示,住戶貸款增加1.27萬億元,其中,短期貸款增加3278億元,中長期貸款增加9448億元。企業部門貸款增加2.55萬億元,其中,中長期貸款增加2.04萬億元。

????以住房按揭貸款為主的居民部門中長期貸款強勁。浙商證券首席經濟學家李超表示,1月居民部門新增貸款創歷史新高,說明疫情及按揭貸款調控政策目前對居民貸款沖擊較為有限,按揭貸調控壓力較為局部,對地產銷售無需過度悲觀。

????1月社融增量同樣創歷史同期新高,規模超出市場預期。除了有表內信貸支撐外,表外融資表現亦不俗,此外,信用債違約影響逐漸消退,1月企業債券融資3751億元,比上月提高3315億元,但仍比去年同期少216億元。

????值得一提的是,1月新增社融同比增幅偏小,社融存量同比增速下滑勢頭延續。1月末社融存量同比增長13.0%,增速較上月末放緩0.3個百分點,顯示“寬信用”繼續處于退潮過程。

????1月信貸投放

????主要受季節性因素影響

????整體看,不論是居民貸款還是企業貸款,1月新增貸款規模都較高。對于1月新增貸款的“火爆”,光大證券首席固定收益分析師張旭對證券時報記者表示,相對于其余月份,1月的信貸數據更容易被擾動、更不容易精確反映實體經濟的需求。一方面,1月份的數據容易受到上年“積壓”項目的影響。受限于金融機構內部的年度信貸額度,一些項目無法于年內投放,會“積壓”至次年1月集中放款,這也是形成歷年“開門紅”的重要原因。顯然,上述“積壓”量會夸大1月數據的波動。

????另一方面,1月份的數據又容易受到本月信貸計劃的影響。1月信貸投放的沖動較強,因此金融機構通常會在內部給予相應的把控,甚至一些機構還會出現月末負增長的現象。所以,金融機構的調控又會平滑1月數據的波動。

????“在上述兩方面影響的綜合作用下,1月信貸數據常被市場誤讀。但實體經濟的需求不太可能在一個月內發生突變,目前企業信貸需求是強勁的,但并不是過熱的。”張旭稱。

????盡管1月新增信貸社融超預期,但在寬信用逐漸“退潮”下,市場普遍認為,一季度整體的信貸社融增速將同比下降。實際上,證券時報記者從多位銀行一線人士了解到,部分銀行由于1月新增貸款投放規模過大,占用了相當大比例的年度信貸額度,信貸總規模受控增長下,后續信貸投放步伐將有所放緩。

????李超表示,未來央行政策調控,信用端比貨幣端更重要。一季度末是信用收縮重要觀察期,央行除了通過MPA考核(如調整其中個別參數)壓低各銀行廣義信貸增速,可能還會增加月度窗口指導,大概率將看到3月信貸數據的明顯回落。

????張旭預計,從短期看,今年一季度金融數據的同比增速很可能是下降的,而經濟的增速是上升的。上述走勢的背離主要是受基數因素的影響,事實上金融對實體經濟的支持力度依然是穩固的,貸款、貨幣供應量、社會融資規模的增量并不會少。

????M1與M2增速

????緣何再度形成“剪刀差”

????就地過年對現金需求的降低,也使得流通中貨幣(M0)增速出現春節前罕見的負增長,當月M0同比下降3.9%。不過,溫彬還表示,春節錯位導致的現金脫媒和回流不同步,仍是M0負增長的主要原因。去年春節較早位于1月,現金需求提前導致M0形成了較高基數,今年春節位于2月,現金需求相對延后,錯位效應使M0出現負增長。從歷史同期上看,2015年1月、2018年1月都出現了M0同比負增長,均與今年情況相似。

????在新增信貸社融超預期的作用下,1月狹義貨幣(M1)增速同比增加較多。數據顯示,1月末,M1同比增長14.7%,增速分別比上月末和上年同期高6.1個和14.7個百分點。

????M1增速維持高位,通常是反映企業部門的現金流充裕。張旭對此解釋稱,貨幣政策有效支持了金融機構貸款創造存款的能力。從銀行的資產端看,1月貸款增長較快,且企業貸款占了較大的比例。從銀行的負債端看,隨著貸款的增長存款也會相應增加,且這部分存款很多以M1的形式存在。此外,上年同期基數較低亦是今年1月M1同比增長較多的主要原因。

????值得注意的是,M1的同比高增與M2增速再度形成“剪刀差”。1月末,M2同比增長9.4%,增速比上月末低0.7個百分點,比上年同期高1個百分點。

????M2增速逐漸回落也反映出信用擴張步伐的放緩。李超表示,1月末M2同比增速低于市場預計,這主要受信貸偏弱的拖累,從基礎貨幣和貨幣乘數的角度看,1月央行大幅收緊短端流動性,意味著超儲率處于較低位置,壓制M2增速。

????東方金誠首席宏觀分析師王青表示,從趨勢上看,自2020年下半年開始,M2增速就已進入一個波動下行過程,體現疫情沖擊高峰過后,貨幣寬松不再加碼,貨幣供應量擴張速度隨之放緩;1月M2增速大幅下行,則表明年初貨幣政策正常化進一步深入,同時也顯示了監管層在2021年穩定宏觀杠桿率的決心。


中方信富公眾號
更多資訊關注
中方信富公眾號
山东11走势图一定牛 北京pk10正规平台平台 半全场玩法 期货走势规律 g3娱乐城百家乐怎么样 俄罗斯5分彩有没有内部消息吗 网赚论坛排行榜 北京pk10最准1期计划 2021年有哪些理财平台倒闭 心悦吉林麻将官方网站 3d所有开奖号码查询结果 篮彩胜分差怎么玩 陕西11选5开奖结果走势图 博彩网排名一Welcome 做彩票平台代理合法吗 湖北快3网上投注 重庆快乐十分走势图50